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从纺织龙头企业到农机航母再到中国最大的医药集团，华源在陌生的产业领域，整合末见起色。到2000年，华源在纺织品总量上已跃居全国第一，但始终看不到自己的核心竞争力，没有突出的品牌，没有“单打冠军”。而农机业也无法实现整合的协同效应，亏损严重，华源最终在2005年5月全线退出。华源进入上药集团和北药集团，虽力求实现纺织和医药的整合效应，却由于纺织板块日颓，医药板块内部也难有协同，仅是“兼而不并”，使并购流于形式。此外，华源内控薄弱，没有实现财务整合，主要表现在：一是财权比较分散，具有独立法人地位的各子公司的财权较大，集团总部难以控制。二是对各子公司未建立起有效的财务负责人委派制度，集团总部不能完全掌握子公司的资金运行状况。三是集团未建立起统一的财务会计制度和财务报告制度。四是集团内审体系建设较薄弱，对子公司缺乏必要的内审流程。五是财务基础管理特别是财务信息化的基础十分薄弱。华源外部主要依靠高额银行贷款投入，内部又无法实现管理、财务与运营的协同效应，无法获得稳定的现金流入，经营和财务风险日益加大，最终使资金链断裂，从而导致整个集团的倒塌。三、华源并购引发的思考1、政府对国有企业并购应给予必要的政策指导和监管在华源并购扩张的过程中，政府部门除了一路“绿灯”给予政策上的支持外，并没有给予相对应的政策指导和监管。如果政府对于重点央企在给予重点支持的同时，还能够给予重点关注，关注其风险与并购中可能出现的问题，多进行一些例行检查，则华源的问题就可能早一点被发现。因此，政府在对国有企业并购给予支持的同时也应加强必要的政策指导和监管。2并购企业应端正并购动机华源并购失败，很大程度上缘于盲目并购。多元化投资与经营作为分散财务风险的一种重要手段，可以减少企业的风险损失。但是如果不切实际地搞多元化投资与经营，涉及过多产品或项目，主业不突出，不仅不能分散风险，反而会使企业陷入困境。并购企业应端正并购动机，根据自己的发展战略，立足长远发展，从理性层面考虑规模效应，实行强强联合、优化重组，从而达到企业间优势互补、提高核心竞争能力的目的。3、重视财务风险的防范与控制从财务角度看，资产负债结构的优化和调整以及现金流量的合理匹配是抵御流动性风险、防范财务危机的根本举措。在并购融资过程中，应遵循优化资本结构的要求，尽可能按合理的资本结构安排负债与股权比例；应在对未来流动资金进行准确预测的基础上，合理配置资产与负债结构；应当适当平衡长、短期负债，使企业资金能满足未来现金流的需要，又不至于使大量资金沉淀在企业而降低资金的使用效率。4、加强企业并购后的财务整合工作“有并购无重组、有上市无整合”是华源并购失败的重要原因之一。华源并购失败的现实表明：仅仅追求并购的表面效应，而忽视了并购的财务整合，“捷径”就有可能变成“困境”；纵使拥有先进的技术和丰厚的资本，但缺乏财务整合能力，仍然无法避免并购的失败。因此，并购企业在并购协议签署以后，应根据事先的规划安排，有计划、有步骤地对并购后的企业进行财务整合。不同的并购企业，其财务整合的框架也有所不同，但一般来说可以概括为：“一个中心、三个到位、七项整合”。一个中心即以企业价值最大化为中心。三个到位，即对并购企业经营活动、投资活动及融资活动的财务管理到位。七项整合包括财务管理目标、财务制度体系、会计核算体系、资产、业绩考核体系、现金流转内部控制及债务的整合。从我国企业并购的实际情况来看，要提高并购的成功率，企业在强化财务整合的同时还必须做到：制定系统的整合规划和有效的整合执行计划；加强并购双方的沟通、交流和协调，重视人员整合，注意调动被并购方员工的积极性，防止关键人员的流失，解决好并购方与被并购方员工的矛盾；此外，每个企业都有自己相对稳定的企业文化，成功的并购还必须考虑到双方企业文化的融合
俄罗斯成功企业在中国 投资案例
风险投资案例分享。以下是我跟大家介绍的内容，希望能够帮助到大家!相信经过我的介绍之后，大家都已经有了相关的掌握与了解！欢迎大家收藏并分享本文哦！
风险投资案例分享
2014年，阿里巴巴收购移动浏览器公司UC，是截止到当时中国规模最大的互联网交易。这笔交易对 UC 的估值约为47亿美元。然后，它帮助阿里巴巴在移动领域中占据了一席之地，并将其估值从800亿美元提高到2300多亿美元，增长了3倍。
在此次交易之前，UC首席执行官俞永福曾宣称，未来不会听到UC被谁收购，而是UC收购了谁。阿里巴巴创始人兼首席执行官马云花了多年的努力才改变了这一点。
从2008年到2014年的6年间，阿里巴巴通过战略性的投资数亿美元，最终累计持有UC 66％的股份，与UC建立了合作关系。最后，这种关系得到了回报。
最早投资UC的是晨兴资本和联创策源，它们在2007年共同投资了UC 1000万美元的A轮融资。
当时，UC已经在移动浏览器领域耕耘了几年，但并没有从中获得收益。
此外，UC还为还为中国电信公司提供定制移动浏览器和咨询服务。但俞永福决定出售盈利的B2B部门，以便公司能够更加专注于消费者技术。
要做到这一点，UC需要资金。
2008年，马云和俞永福第一次见面。阿里巴巴于2009年参与了该公司1200万美元的B轮融资。2013年3月，阿里巴巴再次投资约5.06亿美元；2013年12月，又投资1.8亿美元。完成了这些交易后，阿里巴巴获得了UC公司66％的股份。
很快，关于晨兴资本想要退出的谣言出现了，称百度正在寻求收购他们持有的股份。
到2013年，UC已经成为中国市场上无可争议的顶级移动浏览器，关于其要被收购传言不断。
俞永福告诉媒体，尽管有传言，但UC没有出售的意愿。据报道，他拒绝了百度提出的估值约8亿美元的报价。相反，他坚持认为UC将收购其他公司。
不过，到2014年，阿里巴巴将拥有UC三分之二的股权，马云获得了董事会席位。当时，这家移动浏览公司被认为是中国“最后一个良好的收购标的'”。
“在业内的所有人当中，马云是极具有战略眼光的人之一，”俞永福当时告诉The Next Web。几个月后，马云提出了直接收购该公司的提议，两个月之后，交易最终敲定。
当被问及为什么在多年反对被收购后，接受了阿里的收购时，俞永福告诉记者，他信任马云：“我们有着相同的愿景和梦想。”
此次收购对阿里巴巴来说是一个强有力的战略举措。在IPO时，阿里巴巴明确表示，移动通信的崛起是它需要考虑的问题。如果它不能适应，阿里巴巴将会被移动服务更强大的公司所取代，比如腾讯和百度。
阿里巴巴收购UC，对百度的盈利业务造成了巨大的影响。此前，百度是UC移动浏览器的默认搜索引擎，从中受益匪浅。
最后，这次收购似乎也有助于帮助即将IPO的阿里巴巴向投资者证明，阿里巴巴知道自己的短板，并正在积极努力地去填补。虽然收购UC并不是唯一的影响因素，但阿里巴巴的估值确实从2012年的350亿美元飙升至2014年IPO的1680亿美元。
到2015年，UC（这时归阿里巴巴所有）仍然处于移动浏览市场的顶端。
收购UC对阿里巴巴来说，是一次多管齐下的成功之举。
阿里巴巴成功收购UC，关键在于马云与该公司合作了6年，已经成为了其值得信赖的合作伙伴。他是一个从一开始就看好UC的人，而不是后来被UC的成功中吸引而来的人。他也是一个懂得在新兴市场建立公司需要做哪些工作的人。
风险投资的概念及其运作方式
(一)风险投资的概念
风险投资指由风险投资家出资(个人或募集资金)，协助具有专门技术而无法筹得资金的技术专家，并承担高风险的投资机制。风险投资家以专业知识主动参与经营，使被投资企业(通常为高科技企业)能够健全经营、迅速成长，风险投资家可在被投资企业成功后，将所持有股票卖出收回资金及其高额利润，再投资于另一新创企业，周而复始进行中长期投资并参与经营。风险投资家以获取股息、红利及资本利得为目的，其最大特征是在于甘冒较大风险以获取巨额资本利得，故得此名。
(二)风险投资运作过程
企业如同生物体一样，有其生命周期，一般而言，企业生命周期可分为五个阶段，即研究发展阶段、开创阶段、早期发展阶段、加速成长阶段、持续成长及成熟阶段。风险投资活动依其所投资企业的生命周期提供不同的帮助。
1.研究发展阶段
发明家有了新创意，就投入自己的资本，或从家庭、朋友处得到一些资助，组建起自己的公司，动手将设想变为产品。这种募集资本的方式一般能够募得足够的资金，足以维持研究发展至生产制造阶段。这一阶段一般历时1至5年，它的典型特点是合伙组织相当松散，且公司所得极少，甚至无收入，财务上属于纯亏损阶段。
2.开创阶段
一旦发明者完成产品开发，准备投向市场，就要求注入大笔资金，以设立、装置一小型生产设备，供应极小的市场需求(或许是本地市场)。所需资本约为10～30万美元。发明者们或许会请求银行给予贷款，但往往因为无抵押品等原因难以如愿，即使能得到，也只会是短期贷款，且金额不高。同时所得的短期贷款越多，其债务负担越重，资产负债比也会变得越高，这样要获得下一笔银行贷款将更困难。此时企业急需长期资本，获得长期资本的另一条路是公司出售股权，然而由于新企业毫无业绩可言，成立时间短，不足以发行股票上市或进行合并。唯一可行的路径是由企业创始人拟一份企业计划说明书，送呈风险投资专家过目，投资专家根据严格的标准审核，决定是否对企业进行股权投资。这一阶段大约会费时1至3年，风险投资专家取得股权之后或成为投资公司的经理人，或成为董事会成员之一。就收益而言，累积净所得已呈正收益，但随着生产规模扩大及巨额固定资本支出，净所得收益有逐渐下降的趋势。上例中的ITC公司即在该阶段获得著名投资专家和投资人的投资，为以后的发展奠定了一个良好基础。
3.早期发展阶段
在这一阶段的开始，公司销售额已达年均200～1000万美元。若市场接受公司产品，则公司可再次扩充，然而这要求注入更多新资本，大约在150万至200万美元之间。此时，由于公司的营业状况仍不足以达到发行股票的地步，风险投资公司或集团仍为主要的资金提供者，此即第二阶段的融资。增加第二阶段的资本后，在技术与管理方面，公司将需要更多专业人才、更正式的组织结构，发展可行的新产品生产线及扩大生产规模。此外在发展开发阶段，随着销售额的增加，公司须尽快提高总收入，在3至4年内，使利润超过损益平衡点。这一阶段是公司发展的重要分界点，业务进展至此，公司决策人员必须开始考虑下一阶段是否由公司发行上市股票以获取业务进一步发展所需的资本。
4.加速成长阶段
接着应进行下一步扩充，引入新生产线，成立正式的公司组织，这一阶段将决定公司是否能继续成长，成为大、中型公司。这时董事会要计划由公开市场筹集巨额的新资金，约在750至800万美元之间，公司公开上市后可籍股权投资方式获得长期资本，并改善资产负债比率，加强新贷款能力，增加资本流动并扩张资本。但只有公司的经营记录达到预期水平，否则很难获得如此庞大的新资本融资。这时风险投资专家面临一大抉择，即是否继续投资，若风险投资公司并无现金或流动债券对该创业公司融资，则必须通过股票的公开上市或合并来赚取超额的资本利得，再投资于其他具有希望的新投资计划。通常为维持风险投资公司自身正常财务状况，风险投资专家会有几个成功的个案，以补偿失败个案或边缘个案所造成的损失。在过去记录中，美国风险投资资金综合投资报酬率，年平均在25%以上。在这一阶段，公司累积净所得的损失有明显减轻趋势而销售金额亦有快速成长迹象。
风险投资的特点
风险投资之所以被称为风险投资，是因为在风险投资中有很多的不确定性，给投资及其回报带来很大的风险。一般来说，风险投资都是投资于拥有高新技术的初创企业，这些企业的创始人都具有很出色的技术专长，但是在公司管理上缺乏经验。另外一点就是一种新技术能否在短期内转化为实际产品并为市场所接受，这也是不确定的。还有其他的一些不确定因素导致人们普遍认为这种投资具有高风险性，但是不容否认的是风险投资的高回报率。
也许最被人们熟悉但却也最不被人理解的一种投资风险是市场风险。在一个高度流通的市场，比如说在世界各地的股票交易市场，股票的价格取决于供求关系。假设对于一个特定的股票或者债券，如果它的需求上升，价格会随之上调，因为每个购买者都愿意为股票付出更多。
风险投资家既是投资者又是经营者。风险投资家一般都有很强的技术背景，同时他们也拥有专业的经营管理知识，这样的知识背景帮助他们能够很好的理解高科技企业的商业模式，并且能够帮助创业者改善企业的经营和管理。
随着越来越多的俄罗斯公司涌入伦敦证券交易所挂牌上市，伦敦金融城的一些基金经理担心在这种上市热潮背后可能隐藏着某种法律或政治风险，并因此引发了对俄国今年最大的一宗IPO交易：俄罗斯石油公司（Rosneft）登陆伦敦证交所能否成行的担忧。
俄罗斯公司青睐伦敦证交所
自2002年卢克石油公司（Lukoil）在伦敦证交所IPO以来，2005年，伦敦股市再现俄罗斯企业的上市热潮。2005年，共有6家俄罗斯公司在伦敦证交所首次公开上市，融资总规模达51亿美元。其中以俄国企业巨头Sistema公司融资12亿美元为最。俄国最大的零售商Pyaterochka和Novolipetsk钢铁公司分别融资6.25亿美元。
今年，俄罗斯企业在海外（包括伦敦证交所）的上市步伐似无放缓之势，今年下半年，它们的IPO总额有望融资数十亿美元。
拉萨姆·沃特金斯公司（Latham & Watkins）执行合伙人安雅·高汀（Anya Goldin）长期为一些俄罗斯公司担任上市咨询顾问，她将俄罗斯公司的上市热潮归结为以下因素。她说：“现在经济整体环境非常有利，投资者热情非常高。俄罗斯企业一直将伦敦证交所当作海外上市的首选之地，因为伦敦上市手续简便、快捷，也没有严格的《萨班斯—奥克莱法》问题。”
尽管安雅·高汀为代表的中介机构对俄罗斯IPO市场在短期内的热潮很有信心，她同时也警告说，由于2007—2008年，俄罗斯将进入议会和总统选举期，政治上的不确定可能会使俄罗斯企业放慢IPO步伐。
拉萨姆·沃特金斯公司是总部位于美国洛杉矶的中介公司，它在俄罗斯的发行商方面居于领先地位，它协助俄国最大的独立天然气公司Novatek完成了IPO，融资9.4亿美元。拉萨姆·沃特金斯公司还帮助Sistema公司完成了IPO。2006年，拉萨姆·沃特金斯公司还帮助Sistema子公司Comstar在伦敦完成了首发上市，这也是今年俄罗斯公司在伦敦证交所的第一宗IPO项目。
据悉拉萨姆·沃特金斯公司正在协助Vneshtorgbank实现IPO，预计融资20亿美元，此外包括莫斯科银行、罗斯银行、盖兹普罗姆银行等一系列俄罗斯国内商业银行也计划在今年下半年到伦敦证交所首发上市。
一些分析人士认为，俄罗斯一直没有在信息披露方面取得更多进展，透明度仍是困扰这些上市资产的潜在风险。
此外，按照俄罗斯的有关规定，希望到海外上市的公司不仅必须得到政府和证监部门的批准，它们还必须为俄罗斯国内投资者预留相当部分的股份。
索罗斯的反对
此前有报道称，国有的俄罗斯石油公司（Rosneft）今年7月即将完成的总融资达100亿—200亿美元的IPO。但著名金融家乔治·索罗斯2006年4月26日近日致信英国《金融时报》对俄罗斯石油公司IPO提出了质疑。索罗斯称：这家国有石油企业计划在伦敦证交所上市，可能引发严重的伦理及能源安全等问题。
索罗斯说：“欧洲所需的能源供应中，很大一部分依赖着某个国家，而这个国家在间接或直接使用其垄断力量时不会有任何犹豫。”他认为，容许俄罗斯石油公司实施这个IPO计划，将巩固这种现状并使之合法化，而这一形势将危及欧洲的能源安全，并削弱欧盟在与俄国谈判时为自己争取更好条件的砝码。
索罗斯是最大、并最早在俄罗斯使用投资组合的投资者之一。俄罗斯石油公司的IPO预计7月进行，融资额可能高达200亿美元，规模堪称全球之最。不过，围绕俄罗斯石油公司旗下最大资产是尤甘斯科(Yuganskneftegaz)这个事实，索罗斯强调，其中存在伦理问题。
尤甘斯科曾是米哈伊尔·霍多尔科夫斯基创建的石油集团尤科斯(Yukos)的主要生产部门。在他因欺诈罪名被判入狱、尤科斯被追索280亿美元欠税而遭受重创之后，俄罗斯石油公司在一次由俄罗斯政府操作的拍卖中购得尤甘斯科。
伦敦证交所质疑
伦敦证交所CEO克拉拉·弗斯(Clara Furse)今年4月曾致信俄罗斯总统普京，对俄国当局限制一外国投资者入境表示了不满。
威廉·布劳德掌管的Hermitage Capital基金是俄罗斯股市最大的单一投资者，自去年11月以来，俄罗斯当局便禁止布劳德进入俄国境内。
弗斯在给普京总统的信中认为，此举会有损俄罗斯“欢迎外国投资”的形象，同时也“可能对俄罗斯企业在境外融资造成负面影响”。她说，如果俄罗斯市场上最大的单一投资者被随心所欲地禁止入境，那会给其它各方发出非常负面的信号。
分析人士认为，伦敦证交所这一非常之举，也表明外国投资者对俄罗斯政企不分的担忧，特别是俄罗斯公司治理标准薄弱。
安雅·高汀认为俄罗斯石油公司的IPO是一个特殊案例。她说：“俄罗斯石油公司有很大的个性，投资者不能因与此有关的诸多纷争，全面否定俄罗斯企业的海外上市潮。”当然，她也不否认俄罗斯石油公司面临许多风险，她说，俄罗斯是一个高风险、高回报的市场。投资者要进入俄罗斯市场，就必须对此未雨绸缪，早做准备，灵活应对。
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